市场数据参考
- 美元指数：98.220（日内 98.210 – 98.270）
- 伦敦金：4,791.77（日内 4,784.41 – 4,792.98）
- 伦敦银：78.838（日内 78.617 – 78.858）
- 原油(WTI)：89.97（日内 89.83 – 90.14）
数据更新于 15:27（北京时间）
数据来源：站内行情系统
事件要点
- 国投证券发行20亿元科创债，票面利率1.63%
- 长江证券发行5亿元科创债，票面利率1.89%
- 国元证券首期科创债不超过10亿元正在发行
市场反应
- 2025年券商承销科创债超万亿元
- 参与承销券商由60家增至83家
驱动因素
- 募集资金不低于70%用于支持科技创新
- 央行与证监会2025年5月发布支持科创债公告
- 券商扩发行与承销推动市场流动性
事件背景
历史上每逢大规模政策推动性债券发行，黄金都呈现出避险需求走弱、受美元和实际利率牵引的特征——此次国投证券、长江证券与国元证券相继出手，国投发行20亿元（票面利率1.63%）、长江5亿元（票面利率1.89%）、国元分期不超过10亿元并获证监会随前期130亿元注册许可，且均承诺“不低于70%”用于支持科技创新，意味着资金向科技与券商资产转移，可能通过实际利率、美元走势与风险偏好三条路径传导至金价。
对投资有哪些影响
美债收益率上行往往意味着提高持有黄金的机会成本，资金从无息资产流向有，进而利空黄金。当然，若收益率上升由通胀预期驱动而非实际利率上行，黄金可能不跌反涨
从美债收益率下行的角度来看，少持有黄金的机会成本，降低债券对资金的吸引力，整体利多黄金。不过需要留意的是，若收益率下降源于通缩预期，黄金的抗通胀吸引力也会下降
当通胀预期升温时，实际利率下降→持有黄金的真实成本降低→黄金受益，这利多黄金。值得关注的是，若通胀预期飙升引发央行激进加息，名义利率上升可能超过通胀预期上升幅度
以史为鉴
通常在政策性债券与券商类融资活跃期，市场风险偏好上升、流动性改善，避险性资产需求会被压制；同时若发行带来利率下行或流动性宽松，金价亦可能因实际利率下降获得支撑，呈现出短期承压与中期由利率走势决定方向的双重特征。
常见问题
三家券商发行科创债会立刻推高或压低金价吗？
不会立刻决定金价方向。科创债发行通常改变资金配置与风险偏好，短期可能压制避险买盘，但若伴随利率下降或美元走弱，中期又可能为金价提供支撑。需同时观察实际利率和美元指数的同步变化。
科创债扩容能否长期影响金价走势？
可能有中长期影响。若科创债扩容持续推动资金向科技和券商资产配置，降低对黄金的直接避险需求，金价承压；但若该扩容伴随流动性宽松或实际利率下行，则可形成对金价的支撑，结果取决于利率与风险偏好平衡。
科创债如何通过传导链影响黄金？
科创债通过三条路径传导：一是资金流向，募集资金用于科技投资减少避险买盘；二是利率效应，大量发行与政策支持影响市场流动性与实际利率；三是风险偏好，承销活跃提升风险资产吸引力，三者共同决定黄金短中期走势。